货币需要期货市场:不管国际金融体系发生什么情况,这两个改变,为一个广泛的、基础全面的、积极的和有活力的货币期货市场制造了巨大的需求。
外贸的利润空间是狭窄的。汇率的±2.25%的波动范围给一个未来才能获得收益的卖家带来了与其直接从即期汇率判断获益或亏损4.5%的风险。这也可以给一个行业的盈利能力带来较大的差异。如果他用不同的货币操作的话,实际风险可能会更大。
例如,如果英镑和马克与美元都有2.25%面值的波动幅度,英镑和马克之间的交叉汇率就可以上下变动4.5%(比如从英镑浮动范围上限到马克浮动范围下限,反之亦然)。另外,偶尔的过渡性质的浮动政策也会增加可能发生的汇兑风险。
有且只能有可以对冲风险的(货币)期货市场时,外贸才不会被这些风险阻挡。目前在伦敦、苏黎世和纽约已经有这样的期货市场,但无论是广度、深度还是活力,都离满足需求相差很远。
一个真正令人满意的(货币)期货市场不能单靠参与对外贸易和投资的人进行对冲避险。即使是外汇支付平衡的,以至于在相当长一段时间内,以套期保值为目的的货币远期出售只能平衡以套期保值为目的的远期购买,没有任何因素可以使得这种平衡只存在很短的时间内或为每个外国单独所有。市场需要愿意平仓以及对冲的投机者。投机交易量越大,市场就越好,参与对外贸易和投资的人也就更容易以低成本进行对冲,并逐渐以没有明显受到大型商业交易巨大影响的市场价格进行对冲。
幸运的是,与(货币)期货市场对于外贸如此重要的原因一样,这个特征也保证(货币)期货市场将吸引着投机者。即使当央行仍采用盯住制度时出现的汇率大幅波动,以及偶尔发生的汇率浮动,将为可盈利的或者有趣的投机活动提供更大、更持续的机会。
在新情况下对于期货对冲风险的需求,以及投机所面临的更大的机遇,意味着目前(货币)期货市场不久势必将迅速的扩大。